{"id":24635,"date":"2025-09-23T10:38:03","date_gmt":"2025-09-23T13:38:03","guid":{"rendered":"https:\/\/publicacoes.estadao.com.br\/financasmais\/?p=24635"},"modified":"2025-09-26T10:39:50","modified_gmt":"2025-09-26T13:39:50","slug":"mercado-mantem-aposta-de-selic-a-15-apos-mensagem-mais-dura-do-bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/publicacoes.estadao.com.br\/financasmais\/mercado-mantem-aposta-de-selic-a-15-apos-mensagem-mais-dura-do-bc\/","title":{"rendered":"Mercado mant\u00e9m aposta de Selic a 15% ap\u00f3s mensagem mais dura do BC"},"content":{"rendered":"<p><strong>Por Anna Scabello e Daniel Tozzi Mendes &#8211; editada por Mariana Collini<\/strong><\/p>\n<p>A maioria do mercado (28 de 31 institui\u00e7\u00f5es) projeta a manuten\u00e7\u00e3o da taxa Selic em 15% at\u00e9 o final de 2025 ap\u00f3s o comunicado da decis\u00e3o de setembro ter sido avaliado como duro pelos economistas consultados pelo Proje\u00e7\u00f5es Broadcast. De acordo com a sondagem, 12 institui\u00e7\u00f5es projetam o afrouxamento monet\u00e1rio a partir de janeiro e 14 a partir de mar\u00e7o. Outras duas casas estimam cortes apenas a partir do segundo trimestre de 2026.<\/p>\n<!-- In\u00edcio Banner 300x250 --><div class='dfp-tmeio1'><\/div><script type='text\/javascript'> DFP.renderHtml({ 'selector':'div.dfp-tmeio1', 'targets':{ 'formato':'tmeio1' }, 'screenmap':'Tile_300_250_T_250', 'force': true });<\/script><!-- Fim Banner 300x250 --> <p>O comit\u00ea reiterou que, para garantir a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta, \u00e9 necess\u00e1ria uma &#8220;pol\u00edtica monet\u00e1ria em patamar significativamente contracionista por per\u00edodo bastante prolongado&#8221; e acrescentou que n\u00e3o hesitar\u00e1 em retomar um ciclo de ajuste, caso apropriado.<\/p>\n<p>A despeito da melhora da infla\u00e7\u00e3o corrente e das perspectivas \u00e0 frente pela pesquisa Focus, o colegiado manteve a proje\u00e7\u00e3o para o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) no primeiro trimestre de 2027, horizonte relevante da reuni\u00e3o de ontem, em 3,4%. Al\u00e9m disso, disse o Banco Central (BC), o cen\u00e1rio externo segue incerto, enquanto o interno apresenta um mercado de trabalho ainda resiliente.<\/p>\n<p>Para o economista-chefe do Banco ABC Brasil, Daniel Xavier, o comunicado de quarta-feira, 17, referendou sua expectativa de que o espa\u00e7o para a retomada dos cortes na Selic s\u00f3 deve aparecer ap\u00f3s o primeiro trimestre do ano que vem. &#8220;A ideia que o comunicado passou \u00e9 que o Copom n\u00e3o est\u00e1 confort\u00e1vel em discutir qualquer chance de cortar o juro. Ele n\u00e3o v\u00ea isso no cen\u00e1rio e n\u00e3o \u00e9 o que se discute l\u00e1 dentro&#8221;, afirma Xavier, que considera que &#8220;todos os contornos&#8221; do comunicado vieram com uma linha &#8220;mais hawkish&#8221;.<\/p>\n<p>Em sintonia com boa parte do mercado, ele chama a aten\u00e7\u00e3o para o fato de que a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o do BC para o primeiro trimestre de 2027 ter ficado est\u00e1vel em 3,4%, o que refor\u00e7a esse discurso cauteloso. &#8220;Historicamente, o BC considera como &#8216;ao redor da meta&#8217; um desvio de no m\u00e1ximo 0,20 ponto porcentual nas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o. Ou seja, a mensagem \u00e9 que ele ainda est\u00e1 desconfort\u00e1vel&#8221;, diz Xavier.<\/p>\n<p>A op\u00e7\u00e3o por essa ret\u00f3rica, acrescenta o economista, pode inclusive ser uma estrat\u00e9gia do BC para ganhar ainda mais credibilidade perante o mercado, e garantir redu\u00e7\u00f5es adicionais nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o. &#8220;Ele precisa preservar a linguagem hawkish para a desacelera\u00e7\u00e3o da atividade ficar mais disseminada e haver um efeito adicional de melhora das expectativas&#8221;.<\/p>\n<p>O Bradesco tamb\u00e9m avalia que o comunicado de ontem trouxe poucas mudan\u00e7as e que o BC segue prezando por um discurso cauteloso. Essa cautela, segundo o banco, ficou evidente pelo fato de as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o da autoridade monet\u00e1ria para o horizonte relevante terem ficado est\u00e1veis, &#8220;mesmo diante da melhora nos indicadores correntes&#8221;.<\/p>\n<p>O Bradesco destaca, por exemplo, que ao ter mantido a proje\u00e7\u00e3o de IPCA do primeiro trimestre de 2027 em 3,4%, o BC pode ter indicado que revisou suas estimativas para o hiato do produto ou juro neutro. &#8220;Desde a \u00faltima reuni\u00e3o, houve queda nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o, no pre\u00e7o do petr\u00f3leo e na taxa de c\u00e2mbio &#8211; fatores que tenderiam a reduzir a proje\u00e7\u00e3o do modelo. Isso sugere que o BC pode ter ajustado par\u00e2metros como o hiato do produto ou a taxa neutra de juros&#8221;, sugere o banco.<\/p>\n<p>O cen\u00e1rio-base do Bradesco \u00e9 de in\u00edcio dos cortes na Selic apenas em janeiro, com expectativa de juro b\u00e1sico em 11,75% no fim de 2026. O economista-chefe da Nova Futura Investimentos, Nicolas Borsoi, por sua vez, manteve, ap\u00f3s o comunicado, seu cen\u00e1rio-base de cortes no juro j\u00e1 em dezembro. Ele ressalta, por\u00e9m, que isso pode mudar, a depender do conte\u00fado da ata da reuni\u00e3o e do Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (RPM), que ser\u00e3o publicados semana que vem.<\/p>\n<p>Em linha com a leitura majorit\u00e1ria do mercado, contudo, Borsoi corrobora o tom um pouco mais duro que o esperado no comunicado do BC. A grande surpresa no comunicado foi o cen\u00e1rio de proje\u00e7\u00f5es do IPCA, porque o mercado j\u00e1 esperava uma redu\u00e7\u00e3o para o primeiro trimestre de 2027 para algo pr\u00f3ximo de 3,3%&#8221;, observa.<\/p>\n<p>&#8220;H\u00e1 a hip\u00f3tese de que o BC tenha revisado o hiato do produto para cima, o que de certa forma n\u00e3o conversa muito com os \u00faltimos dados da atividade, mas conversa com o mercado de trabalho. Essa seria uma vis\u00e3o bem mais dura do comunicado de ontem&#8221;, acrescenta.<\/p>\n<p>Al\u00e9m disso, Borsoi avalia que o comunicado foi mais conservador por trazer pouco destaque para a desacelera\u00e7\u00e3o da economia brasileira, a melhora no c\u00e2mbio, nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o e nas commodities. &#8220;Parece que essa melhora no cen\u00e1rio n\u00e3o tocou muito o colegiado&#8221;, afirma.<\/p>\n<p><em>Foto: Ilton Rogerio\/Adobe Stock<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Anna Scabello e Daniel Tozzi Mendes &#8211; editada por Mariana Collini A maioria do mercado (28 de 31 institui\u00e7\u00f5es) projeta a manuten\u00e7\u00e3o da taxa Selic em 15% at\u00e9 o final de 2025 ap\u00f3s o comunicado da decis\u00e3o de setembro ter sido avaliado como duro pelos economistas consultados pelo Proje\u00e7\u00f5es Broadcast. 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